one体育房地产政策改善经济预期长端债券收益率上行 第一财经研究院中国金融条件指数周报

　　one体育官方网站原标题：房地产政策改善经济预期，长端债券收益率上行 第一财经研究院中国金融条件指数周报

　　在9月4日至9月8日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.9，较前一周下降0.49，年内指数下降0.88。从指数的成分指标来看，上周各市场指标均指向宽松。从货币市场来看，上周资金面先松后紧，主要货币市场利率先降后升。从债券市场来看，上周长端利率债与信用债收益率均走高，但信用利差小幅下降。从股市来看，上周A股市盈率较前一周小幅上升，但仍处于一年来的低位，A股融资与融券差额持续下降。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。银行间质押式回购成交量由9月6日的7.82万亿元下降至9月8日的6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月和8月进一步下滑。从资金利率来看，上周隔夜回购利率R001和DR001分别由周内的的低点1.51%和1.39%上升至1.99%和1.90%。资金面收紧背后有多方面的因素：一是上周大约有1.41万亿元的巨量逆回购到期导致资金面紧张，央行相应在后半周扩大逆回购投放以增加资金供给。二是上周银行同业存单大规模偿还，大行资金融出意愿下降。9月7日，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。从融资结构来看，上周各部门债券融资额均较前一周明显下降。其中，金融部门债券净偿还规模较大，同业存单当周净偿还高达4713.8亿元，带动金融部门债券净偿还6925.02亿元。非金融企业部门债券融资较前两周收缩。从债券二级市场来看，一方面受银行间市场流动性紧张影响，另一方面房地产政策频出改善经济后续预期，最近两周国债和信用债收益率普遍上行。从国债来看，上周中长端国债收益率上升幅度明显，5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升7.4bp、5.6bp以及7.1bp。从信用债来看，上周各品种信用债收益率普遍上行，AAA级5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp以及6.16bp。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，近期融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。上周，A股日均成交量较前一周下降17.3%至7834亿元，A股市盈率为16.18，仍处于一年以来的低位。

　　在9月4日至9月8日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.9，较前一周下降0.49，年内指数下降0.88。

　　从指数的成分指标来看，上周各市场指标均指向宽松。从货币市场来看，上周资金面先松后紧，主要货币市场利率先降后升。从债券市场来看，上周长端利率债与信用债收益率均走高，但信用利差小幅下降。从股市来看，上周A股市盈率较前一周小幅上升，但仍处于一年来的低位，A股融资与融券差额持续下降。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。银行间质押式回购成交量由9月6日的7.82万亿元下降至9月8日的6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月和8月进一步下滑。从资金利率来看，上周隔夜回购利率R001和DR001分别由周内的低点1.51%和1.39%上升至1.99%和1.90%。

　　资金面收紧背后有多方面的因素：一是上周大约有1.41万亿元的巨量逆回购到期导致资金面紧张，央行相应在后半周扩大逆回购投放以增加资金供给。二是上周银行同业存单大规模偿还，大行资金融出意愿下降。9月7日，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率，按揭贷款业务细节的调整可能会在短期内影响银行的资金融出意愿。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。从成交量来看，上周银行间质押式回购成交量于9月6日达到周内高点7.82万亿元以后回落，并于9月8日下降至6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月的8.0万亿元和8月的7.4万亿元进一步下降。

　　从资金利率来看，上周随着大行资金融出减少，市场利率先降后升。从隔夜回购利率来看，上周R001利率由周内低点1.51%上升至1.99%，DR001利率由周内低点1.39%上升至1.90%。7天回购利率的波动性比隔夜回购利率小，上周R007与DR007的均值分别为1.94%和1.82%，两者均高于1.8%的政策利率水平。

　　9月7日，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率，按揭贷款业务细节的调整可能会在短期内影响银行的资金融出意愿。

　　央行的资金投放与市场资金面的变化相对应。上周，央行逆回购大规模到期，到期规模达到1.41万亿元，造成市场流动性紧张。自9月7日起，央行显著扩大7天逆回购投放规模，在9月7日至9月8日期间，央行7天逆回购投放规模分别扩大至3300亿元和3630亿元。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。从融资结构来看，上周各部门债券融资额均较前一周明显下降。其中，金融部门债券净偿还规模较大，同业存单当周净偿还高达4713.8亿元，带动金融部门债券净偿还6925.02亿元。非金融企业部门债券融资较前两周收缩。

　　从债券二级市场来看，一方面受银行间市场流动性紧张影响，另一方面房地产政策频出改善经济后续预期，最近两周国债和信用债收益率普遍上行。从国债来看，上周中长端国债收益率上升幅度明显，5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升7.4bp、5.6bp以及7.1bpone体育。从信用债来看，上周各品种信用债收益率普遍上行，AAA级5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp以及6.16bp。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。

　　从融资结构来看，上周各部门债券融资均较前一周明显收缩。从政府部门来看，上周国债净偿还943.2亿元，地方政府专项债净融资1132.41亿元。从金融部门来看，上周同业存单大规模净偿还，当周净偿还金额达到4713.8亿元，同时政策银行债和商业银行次级债分别净偿还1541.8亿元和560亿元，导致上周金融部门债券整体净偿还金额高达6925.02亿元，为年内单周净偿还之最。从非金融企业部门来看，上周债券净融资规模较前两周收缩，仅为184.36亿元，其中公司债、中票和资产支持证券的周内净融资规模分别为284.97亿元、89.25亿元和85.24亿元。

　　与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至9月10日，政府部门债券余额同比增速为11.7%，较2022年同期增速下降5.8个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.9%，较2022年同期下降3.4个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-1.2%，为年内最低值，较2022年同期增速下降7.2个百分点。

　　上周，各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，在过去两周，银行间市场资金面整体偏紧，与两周前相比，1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率分别上升10.29bp、4.71bp、18.61bp以及16.0bp。从中长端来看，近期一系列房地产托底政策出台，有望改善后续经济增长预期，过去两周，5年期one体育、10年期以及30年期国债收益率分别上升12.11bp、7.25bp以及8.95bp。

　　上周，国债期限利差进一步收窄。截至9月8日，10年期与1年期国债的期限利差为54.23bp，较前一周下降约8.5bp。自8月中旬以来，国债期限利差已连续五周下降。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前国债期限利差较年初下降19.61bp。

　　上周one体育，信用债收益率普遍上行。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp和6.16bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.31bp和6.22bp。

　　信用债等级利差基本与前一周持平。上周，AA级与AAA级中票之间的等级利差为72.31bp，AA-级与AAA级中票之间的等级利差为314.31bp，两者均与前一周持平。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，基本与前一周持平。从A股融资4周滚动平均数据来看，近期融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。上周，A股日均成交量较前一周下降17.3%至7834亿元，A股市盈率为16.18，仍处于一年以来的低位。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，基本与前一周持平。从A股融资4周滚动平均数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。截至9月10日，A股年内累计募集资金9460.71亿元，低于往年同期水平。

　　上周，A股主要股指普遍下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。年内，上证综指累计上升0.9%，中小板指下跌10.9%，创业板指下跌12.7%。上周，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好回落。

　　上周，A股日均成交量再度走低，市盈率基本保持稳定。从成交量来看，上周A股日均成交量为7834亿元，较前一周的9471亿元下降17.3%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为16.18，基本与前一周持平。截至9月8日，A股融资与融券的差额下降至1.38万亿元。